АНАЛИЗИРАНЕ НА ФИНАНСОВИ ОТЧЕТИ

анализ на финансовите отчети

I. ЗНАЧЕНИЕ НА ФИНАНСОВИТЕ ОТЧЕТИ

Определение:

  • Финансовите отчети показват какво е финансовото здраве на дадена компания.
  • Инвестиционният потенциал на дадена акция се изчислява на база финансовата перспектива.
  • Стойността на инвестиция в акция е стойността на очакваните бъдещи парични потоци от нея.

3-те финансови отчета:

  • Income statement – печеливша ли е дейността на фирмата в определения период?
  • Balance sheet – с какви активи разполага фирмата към дадена дата и какъв е източника им?
  • Cash flow statement – какъв паричен поток генерира фирмата в определения период?

3-те финансови отчета формират едно кохерентно цяло. Те не трябва да се разглеждат сами по себе си, анализ „на парче“ може да е подвеждащ. Правилният подход към инвестирането и финансовия анализ винаги е „холистичен“.

Income vs cash flow:

Защо имаме нужда от един отчет за приходи и разходи и отделен за парични потоци?

  • Accrual accounting – приходът/разходът се отчита към момента на фактуриране, дори да няма входящ/изходящ паричен поток за фирмата.
  • Cash accounting – отчитат се само парични потоци т.е. входящи или изходящи постъпления.
  • Income statement – всичко се вписва по accrual метода.
  • Cash flow statement – всичко се вписва по cash метода.
  • Можем да гледаме на cash flow statement като income statement с различна методология.

II. INCOME STATEMENT

Същност и съдържание:

  • Приходите и разходите се нетират до печалбата, която компанията е реализирала в даден период.
  • Този отчет обикновено покрива период от или едно тримесечие или една година.
  • Анализът на финансовото състояние на една компания започва от това колко печеливша е тя.
  • На първо място трябва да се научим да различаваме „печалба“ от „приходи“.
  • Това че дадена фирма не реализира печалба не значи задължително, че е лоша инвестиция.
  • Това, че дадена фирма има спадащи приходи често означава, че фирмата изпитва трудности.

3 нива на приходите и разходите

  1. Брутна печалба – печалбата от основната дейност на фирмата.
  2. Оперативна печалба – печалбата след всички регулярни разходи свързани с бизнеса.
  3. Нетна печалба – печалбата след всички финансови разходи (лихви, данъци и подобни).

Брутна печалба

  • Брутната печалба се равнява на: Gross Profit = Revenue – Cost of goods sold (COGS)
  • Gross Margin = Gross Profit/Revenue
  • Това ни показва колко печеливша е основната дейност на даден бизнес.

Нива на брутна печалба по сектори: преработваща промишленост – средно 35%, хранителни магазини – средно 20%, нехранителни магазини – средно 40-50%, фармацевтични компании – средно 75%, технологични компании – средно 50-60%.

Оперативна печалба

  • Оперативната печалба се получава като от брутната печалба извадим оперативните разходи (напр. свързани с администрация и продажби).
  • Operating profit = Gross Profit – Sales, general and administrative expenses
  • Operating margin = Operating profit/Revenue
  • Тук са включени големи разходи, които не са пряко свързани с производството на продукта: разходи като research and development (R&D), разходи за маркетинг т.н., но също и административни разходи, разходи за счетоводство, и подобни.

Нетна печалба

  • Нетната печалба се равнява на оперативната печалба минус всякакви финансови разходи.
  • Това е крайният финансов резултат, който се получава след изплащане на лихви и данъци.
  • Тук влизат и еднократни приходи/разходи, например продажба/покупка на имоти.

Кое да гледаме?

  • Като цяло брутната и оперативната печалба са по-важни от нетната печалба.
  • В сектора на услугите оперативната печалба често е по- информативна от брутната.
  • Нетната печалба гледаме основно за да отчетем влиянието на задлъжнялостта на компанията.

EBIT & EBITDA

  • Earnings before interest and taxes (EBIT) е на практика оперативната печалба на фирмата.
  • EBITDA е “Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization” – depreciation and amortization може да се осчетоводява по различни начини.
  • EBITDA елиминира потенциални вариации в счетоводния подход в това отношение.
  • Идеята е, че така можем да правим по-обективни сравнения между различни фирми.
  • Някои инвеститори обаче смятат, че EBITDA може да е подвеждаща стойност.
  • Уорън Бъфет не харесва EBITDA, именно защото не отчита влиянието на depreciation.
  • Depreciation е особено важно при капиталово-интензивни фирми (в промишлеността, например).
  • Amortization е по-важно при фирми с много ценна интелектуална собственост.

III. BALANCE SHEET

Същност и съдържание:

  • Balance sheet ни показва какво притежава компанията.
  • Ключова разлика – балансът показва състояние към дадена дата (31.12.2020).
  • Отчетът на П/Р ни показва измененията във финансите в рамките на даден период.

Балансът се състои от 3 ключови елемента:

  • Задължения – какво фирмата дължи на други фирми/лица/институции.
  • Собствен капитал – ресурсите на фирмата, които са нейна собственост (на акционерите ѝ)
  • Активи – всички ресурси на фирмата.

Фундаменталното уравнение на Баланса

  • Assets = Liabilities + Shareholder equity
  • Активите ни показват какви ресурси фирмата има на разположение.
  • Задълженията/собствения капитал показват източника на тези ресурси

Current/Non-current assets

  • Настоящи активи – такива, които се очаква да се употребят в рамките на следващата 1 година.
  • Дългосрочни активи – такива, които не могат да се превърнат в кеш в рамките на година.
  • Първите са ликвидни активи, вторите са неликвидни активи.

Current/Non-current liabilities

  • Настоящи задължения – такива, които трябва да се изплатят в рамката на следващата година.
  • Дългосрочни задължения – такива, които трябва да се изплатят след повече от 1 година.
  • Сравнението на настоящи активи/задължения ни показва ликвидността на една фирма.

Мястото на собствения капитал

  • Счита се, че собственият капитал е „нетната стойност“ на фирмата.
  • Най-важните 2 вида собствен капитал са common stock и retained earnings.
  • Сравнението между собствения капитал и задълженията показва нивото на задлъжнялост
Alphabet Balance sheet

IV. OТЧЕТ ЗА ПАРИЧНИТЕ ПОТОЦИ

Същност и съдържание:

  • Cash flow statement ни показва какви пари са минали през фирмата в даден период от време.
  • Това показва колко добре фирмата управлява и генерира пари в брой (кеш).
  • С този кеш се изплащат текущите задължения и оперативните разходи.

3-те части на cash flow statement

  • Cash from operations – кеш генериран от основните, ежедневни оперативни дейности.
  • Cash from investing – кеш от инвестиране в активи, както и кеш от продажба на активи.
  • Cash from financing – кеш получен от отпускане или вземане на кредит (дивидентните плащания също са тук).

Free cash flow

  • Free cash flow е свободен кеш, който остава за разпределяне като печалба.
  • Това е индикатор за цялостната ефективност на фирмата при генерирането на кеш.
  • Free cash flow се използва много в моделите за оценка на акции.

Net operating cash flow/sales ratio

  • Това съотношение показва колко долара кеш се генерира за всеки долар продажби.
  • Колкото по-голямо е това съотношение, толкова по- ефективен е бизнеса в основната си дейност.
  • Използва се за пряко сравнение с конкурентни фирми, както и при исторически анализ.
Alphabet Cash flow statement

Връзката между трите отчета

  • Net income/profit е последния ред на income statement и първия ред на cash flow statement.
  • Продажбите/покупките водят до увеличение/спад в assets/liabilities в баланса.
  • Всякакъв ред в баланса, който влияе върху кеша на фирмата се вписва и в cash flow statement.

V. ПОПУЛЯРНИ ПЛАТФОРМИ ЗА ФИНАНСОВ АНАЛИЗ

Tikr Terminal

Google finance

Yahoo finance

Bloomberg

Call Now Button